Las acciones de BBVA y Banco Sabadell vuelven a cotizar poco después de conocerse la decisión del al Consejo de Ministros sobre la opa que obliga a BBVA a mantener separadas las dos entidades durante tres años. La respuesta del mercado a las nuevas condiciones del Ejecutivo no es violenta, pero es clara: Sabadell casi diluye sus ganancias anteriores y se anota una subida del 0,26% en el día, frente a un alza del 1,49% antes de la suspensión (cotiza a 2,69 euros frente a los 2,726 previos). La reacción es más mitigada en el caso de BBVA, que cotizaba a 13,155 euros y lo hace a 13,16, cambiando una subida del 2,85% por el 2,9%. La jornada es alcista para todos los bancos cotizados, que marcan todos subidas de más del 2% excepto Sabadell. El movimiento del mercado tras la comparecencia de Carlos Cuerpo se puede interpretar como un tímido aumento de las posibilidades de que no prospere la oferta (o de que el BBVA se retire).
También ha variado la brecha entre la cotización de mercado y la oferta planteada por BBVA, consistente en una acción propia más 0,7 euros a cambio de 5,3456 títulos de Sabadell. La firma catalana cotizaba un 4,92% por encima de lo ofrecido antes de la decisión del Consejo de Ministros, y después, un 2,6%. Esta diferencia, poco habitual en este tipo de operaciones, puede responder a varios motivos: que el mercado espere una mejora de la oferta o que los inversores esperen una mejor cotización en solitario del Banco Sabadell. Y, al contrario, una cotización del comprado significativamente por debajo del precio de la oferta supondría que el mercado da pocos visos de éxito a la operación. Con todo, la brecha se ha estrechado de forma significativa en la última semana, cuando la prima llegó al 9%.
La operación de concentración que ha sido autorizada con nuevas condiciones: que ambas entidades se mantengan separadas durante, al menos, tres años, y que no haya despidos ni cierre de oficina. Antes de conocerse los detalles del dictamen del Ejecutivo, el regulador de los mercados —la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV)— decidió suspender la cotización del BBVA y del Sabadell en Bolsa. La autoridad bursátil señalaba en un comunicado que las acciones de los bancos se suspenden de negociación “mientras es difundida una información relevante” sobre las entidades, una posibilidad que ya apuntó el lunes el presidente del supervisor bursátil, Carlos San Basilio, quien abogó ayer por coordinarse con el Ministerio de Economía y suspender de forma “quirúrgica” la cotización. La suspensión duró dos horas, hasta la conclusión de la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros.
Hacia las 12.30 horas, la CNMV comunicaba la suspensión de negociación. Cerca de una hora después, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha comparecido en la rueda de prensa posterior al Consejo de Ministros para dar cuenta de la decisión. Cuerpo ha dicho que el Consejo ha autorizado la operación con la condición de que durante tres años mantengan “la personalidad jurídica y el patrimonio separados”.
El Gobierno impondrá una nueva condición a la oferta, ya que ambas entidades deberán mantener tres años una personalidad jurídica y patrimonios separados. Es decir, impone un requisito más duro que los que marcó en su día la CNMC, especialmente en lo que respecta a oficinas y pymes. Carlos Torres, presidente del BBVA, señaló este lunes en un acto en Santander que la entidad siempre tiene la posibilidad legal de retirar la opa si las condiciones que se impongan son excesivas.
Una vez que se ha hecho pública decisión del Consejo de Ministros, el BBVA deberá informar de ello a la CNMV y ofrecer los nuevos cálculos sobre la oferta con las nuevas condiciones. Si la entidad decide seguir adelante con la opa, esta pasará a manos de la CNMV, que deberá aprobar el folleto de la operación. San Basilio avanzó el lunes que tiene el trabajo muy avanzado “a falta de algunos flecos” y que intentará “ir lo más rápido posible”. Según comentó el presidente del supervisor bursátil la autorización podría llegar en tres semanas.
El análisis del Ejecutivo se ha producido como consecuencia de la aprobación de la operación por parte de la Comisión Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC) en fase 2 y con los compromisos presentados por parte del BBVA. Esta situación implicó que la opa pasaba a estar en manos del ministro de Economía, Carlos Cuerpo, durante un plazo de 15 días laborables para decidir si la aprobaba o, por el contrario, la elevaba al Consejo de Ministros, como efectivamente ha ocurrido.
Tras un primer análisis y abrir una consulta pública, Economía decidió el 27 de mayo elevarla al Consejo de Ministros para su deliberación y que el Gobierno en conjunto tome su decisión sobre la opa.
