Los sistemas monetarios y financieros internacionales pueden no ser inmutables, pero no cambian con frecuencia. Es por eso que la agitación, que es notablemente, y es difícil descifrar la agitación por parte de la Guerra Comercial y Aranceles del Presidente de los Estados Unidos, Donald Trump. Para aclarar lo que sucede, vale la pena ver la teoría de la estabilidad hegemónica de Charles P. Kindlebergerque se presentó en su libro The World in Depression: 1929-1939. La teoría de Kindleberger esencialmente establece que un sistema internacional abierto y estable depende de la presencia de un poder mundial dominante.
En el siglo XIX, este poder era el Reino Unido. Londres proporcionó bienes públicos críticos como un poder financiero hegemónico en todo el mundo, líder del sistema económico global y la estación de la moneda internacional dominante. Como dijo Kindleberger, esto incluía un «mercado de mercancías de emergenciaAliviado por el libre comercio británico «y una componición comunitaria generada por la ciudad de Londres. El Reino Unido también apoyó la» coordinación de las pautas macroeconómicas y las tasas de cambio «por las» reglas del patrón de oro «, que fueron» legitimadas e institucionalizadas por el uso. Después de todo, el Banco de Inglaterra actuó como el «último entorno».
Pero la Primera Guerra Mundial fue facturada en el Reino Unido, que en la década de 1930 ya no tenía recursos suficientes para apuntalar el sistema monetario internacional. Y aunque Estados Unidos estaba aumentando el poder, aún no estaba listo para ocupar el lugar del Imperio Británico. Esta «brecha de Kindleberger», el tiempo entre las hegemonias mundiales, se derrumbó con la crisis económica mundial y la creciente agitación política, que culminó en la Segunda Guerra Mundial.
Hacia el final de la guerra en 1944, los delegados de 44 países se reunieron en Bretton WoodsNew Hampshire, donde orquestaron una transición suave entre las hegemonias antiguas y nuevas. Al hacerlo, confirmaron la prevención de de -facto del poder comercial, financiero y militar de los Estados Unidos.
En ese momento, Estados Unidos representaba el 35% del PIB mundial. Aunque el porcentaje estadounidense del PIB global ha disminuido, el dólar estadounidense ha conservado su dominio como un activo de reserva, facturación de moneda y ancla de los tipos de cambio fijos. Del mismo modo, las decisiones políticas de la Reserva Federal de los Estados Unidos y el desarrollo de la economía de los Estados Unidos continúan determinando el ciclo financiero global.
Sin embargo, podemos abordar una nueva «brecha Kindleberger». El poder hegemónico existente parece ser demasiado destructivo porque se niega a entregar bienes públicos globales, y no hay un candidato claro para ocupar su lugar. La Unión Europea no está lista para aceptar la temporada, y China ni siquiera está integrada en los mercados financieros mundiales.
Mientras El resto del mundo ve la primacía del dólar como un «privilegio exorbitante»La administración Trump parece estar convencida de que la demanda global de dólares es una carga porque cree que aumenta el valor de la moneda. Pero si Estados Unidos continúa su carrera política actual, pronto se «aliviará» por esta carga, les gusta o no.
Para que una moneda desempeñe un papel internacional, el país, en el que representa, debe tomar prioridad económica y tomar una posición central en el comercio global. Estas propiedades dependen de la capacidad de innovar y potencial de crecimiento y también influyen en el poder militar y las alianzas geopolíticas. Nada de esto es posible sin una economía abierta e instituciones estables y de alta calidad.
En la implementación de directrices, las instituciones estadounidenses, la investigación fundamental, el multilateralismo y las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la economía, Estados Unidos, dirigidas por Untergraben Trump erosiona rápidamente la confianza en el dólar. Esto nunca ha sido tan claro como después del anuncio de Trump a principios de abril para imponer productos de docenas de países con excedentes comerciales bilaterales muy altos. Los rendimientos de las filas de los Estados Unidos subieron, el mercado de valores estadounidense cayó y el dólar, una combinación que a menudo se observa en los países emergentes.
El temor económico y financiero de que Trump comenzó en los Estados Unidos crea la oportunidad para la zona euro, que la segunda moneda internacional más importante en el mundo gasta, para conquistar parte del privilegio exorbitante que ha disfrutado durante mucho tiempo. Esto incluye un capital más barato para los gobiernos y las empresas de la zona euro que podría apoyar la sostenibilidad fiscal, y una refinanciación más fácil en tiempos de crisis, ya que esto aumentaría la demanda de activos «seguros» en euros. También incluye un mayor peso geopolítico, en un momento en que la UE se esfuerza por la autonomía estratégica.
Mientras que la internacionalización contiene riesgos, lEurozona está bien posicionado para mitigarlo. Por ejemplo, los marcos políticos macroprudicales de la zona euro, que contribuyen mucho sólido que los de los Estados Unidos, pueden contribuir a una mayor volatilidad de los flujos de capital y los precios de los activos. Europa también tiene instituciones poderosas, comenzando con el Banco Central Europeo y un sólido estado de derecho.
Pero debe hacer más para que la zona euro pueda aumentar el perfil internacional del euro. En primer lugar, la zona euro tiene que profundizar su mercado interno de bienes y servicios y aumentar sus relaciones comerciales si es posible. En vista del liderazgo global en Europa en relación con el clima, podría tenerse en cuenta los que crean los productos que el clima, como el equipo de energía descarbonizado, los vehículos eléctricos y las materias primas utilizadas para la electrificación, al mismo tiempo generan los instrumentos financieros correspondientes, como los asociados con la cubierta del riesgo climático.
La zona euro también debería trabajar para la finalización de la Unión Bancaria y la Unión de Ahorro e Inversiones, ya que están expuestos en varios informes sobre las últimas directrices. Para lograr los mercados de capitales profundos e integrados, Chric para la innovación y el crecimiento, se deben realizar los esfuerzos para crear un valor de riqueza realmente seguro en toda el área del euro. La deuda conjunta por los costos de defensa de emergencia podría ser un buen punto de partida.
Por otro lado, se debe permitir el bloque en lugar de que los pagos de la zona euro dependan principalmente de los sistemas de pago de los EE. UU., Aumentan su propia soberanía. Esto probablemente se basaría en una moneda digital del Banco Central (CBDC), que se complementa con un sistema de pago sólido que implica o no en monedas estables euro. Después de todo, la función del BCE como el último proveedor de recursos debe estructurarse cuidadosamente para garantizar una confianza general y sólida en el euro.
Estos cambios no son fáciles de implementar. Pero si Kindleberger nos enseñó, la economía global ganará cuando Estados Unidos se retirará de la gestión económica y financiera mundial, Europa cerra rápidamente la brecha.
